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行业新增产能要到2027年下半年才会集中落地趋势延续，在这之前供需会持续偏紧，负极材料厂的盈利水平有望修复。
历经数年产能出清，锂电负极行业正从结构性过剩转向供需紧平衡，价格端、产能端、资本端已现端倪，如杉杉股份等公司产品涨价，头部企业密集启动扩产计划，雪天盐业跨界收购负极材料企业。不过，证券时报记者在采访中了解到，尽管产品供不应求，但负极企业普遍面临原材料价格上涨的压力，石墨化供应不足构成产能释放的核心瓶颈。
在成本倒逼之下，以石墨化为核心的一体化布局已成为负极厂商竞争胜负手，与此同时，快充、长循环、硅碳负极等差异化技术路线正打开溢价空间，市场份额加速向具备资金、技术、客户资源优势的头部企业集中。
调价节奏加快
“只要不是落后产能，现在基本上都是满产，单子根本接不过来。”华北地区一家头部负极材料厂内部人士告诉证券时报记者。
供需关系向好，负极行业掀起涨价潮。“公司积极与下游客户开展磋商，部分负极材料产品价格已调涨。”近期，杉杉股份在投资者互动平台公开确认产品涨价事项，将涨价情绪推向高点。
此前，另一负极头部企业中科电气也指出，公司积极与下游客户协商建立合理适度的价格传导机制，部分产品价格已调涨。
“事实上，负极行业从去年年底就已经零星启动调价，今年以来呈现节奏加快趋势，目前头部厂商涨价落地，对行业具有风向标意义，后续会带动更多企业跟涨。”鑫椤资讯锂电高级研究员程玲告诉记者。
多数受访人士表示，本轮负极材料涨价除受下游需求增长驱动外，持续走高的成本压力也是重要推手。
“今年以来，石油焦、针状焦、包覆沥青等负极原材料全线上涨，预计短期仍将维持震荡上行走势；核心加工环节石墨化供需严重错配，代工费也在拉涨。”上海有色网负极分析师徐萌琪表示，当前负极材料企业成本端承压明显，挺价情绪较浓。
程玲认为，现阶段负极行业供需格局偏紧，涨价大概率可以顺利传导。“从议价周期来看，以往负极材料价格一般半年甚至年度一议，如今季度谈判已经成为主流，个别厂商已经采用月度议价模式。”她表示。
前述华北地区负极厂内部人士透露，相比于之前的锁价模式，目前多数厂商已与下游商定了价格传导机制，可在一定程度对冲原材料上涨压力。
在产品价格上涨背景下，负极材料在资本市场也“火”了起来。
9月中旬，湖南省属盐化工企业雪天盐业发布重大资产重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式，收购负极材料企业河北坤天新能源股份有限公司（简称“坤天新能源”）100%股权，并同步募集配套资金。资料显示，坤天新能源坐拥河北、四川、云南三大一体化生产基地，现有产能规模位居国内负极材料行业前列，同时公司正持续推进产能扩建与升级，预计未来总产能规划将扩至不低于50万吨。
瞄准一体化扩产
“当前负极材料供应链的核心卡点是石墨化。”徐萌琪表示，虽然石墨化名义产能看似充足，但不少产线因前几年长期亏损已停产闲置，部分落后产能还需经过技改方能满足当下市场需求，复产周期较长；与此同时，石墨化产线具有重投入、高污染特点，审批周期长、合规要求高，产能投放存在时滞，导致短期行业有效产能偏紧。
元股证券:ygzq.hk对于负极材料厂而言，石墨化到底有多重要？在技术端，石墨化是影响负极材料容量、首次库仑效率及循环寿命等电化学性能的重要环节；在成本端，石墨化加工费占人造石墨负极制造成本比重超40%。
前述华北地区负极材料厂内部人士告诉记者，虽然石墨化委外加工价格处于上行通道，但利润空间依然较窄，行业整体增产热情不足，多数厂商仍在观望。按照目前的价格水平，新建石墨化产线的回本周期高达4—5年，我们预计当回本周期压缩至2年以内，行业才具备较强的投资动力。
下游需求放量，但核心工序却受钳制，头部负极材料厂不约而同地选择了瞄准一体化扩产。
9月22日，杉杉股份宣布拟在内蒙古包头市青山区新建年产15万吨锂电池负极材料一体化基地，项目总投资51.06亿元，建设期为17个月；9月21日，科达制造公告，下属子公司拟在包头土右新型工业园区投建年产50万吨石墨负极材料一体化项目，投资额约45亿元。
此外，中科电气四川泸州年产30万吨锂电池负极材料一体化建设项目环境影响评价文件在今年7月获批；翔丰华计划在四川遂宁建设8万吨/年人造石墨负极材料一体化产线及1.3万吨/年硅碳复合材料、硬碳材料等新型负极材料产线。
从选址来看，由于石墨化环节电耗极高，多数企业倾向于将产线建在电力资源丰富、电价较低的地区，比如内蒙古、四川、云南、贵州等地。
“石墨化自给率已经成为负极行业竞争的生命线。”前述华北地区负极材料厂内部人士表示，相较于普通产线，一体化产线资金及工艺门槛都明显提高，目前扩产主要集中在具有资金实力和客户资源的头部企业。
竞逐产品差异化
多数受访人士认为，负极材料供需紧平衡状态在短期内仍将持续。“根据我们的统计，行业新增产能要到2027年下半年才会集中落地，在这之前供需会持续偏紧，负极材料厂的盈利水平有望修复。”徐萌琪表示。
在当下的时间窗口，负极厂商不再执着于价格厮杀，而是转向修炼内功，不仅要比拼降本能力，更要加码研发，尽快通过产品差异化兑现技术溢价。
从下游需求来看，具备快充、高容量、长循环性能的高端负极材料成为市场“香饽饽”，也是各大主流厂商技术攻关的重点方向。
以快充为例，杉杉股份4C、6C快充系列负极产品已实现向国内头部动力电池企业稳定量产交付，更高性能高端动力超快充石墨产品已完成全部技术定型，进入客户端量产导入阶段；中科电气也已实现6C快充负极材料的规模化量产，并聚焦该方向持续扩产；贝特瑞6C超快充人造石墨产品也已在头部动力客户实现批量出货。
“从某种程度来说，快充和长循环存在一定矛盾，如何通过工艺改进，实现多项关键性能的平衡，同时保证产品一致性，是构筑企业技术壁垒的关键所在。”程玲表示。
从价格来看，高端负极产品的溢价空间明显更大。上海有色数据显示，高端储能人造石墨、高端动力人造石墨市场均价分别为2.525万元/吨、3.44万元/吨，分别较同类低端产品高出超30%、50%。
在前沿技术方面，更长远的布局指向适配高能量密度电池的硅碳负极。目前，杉杉股份低膨胀型块状硅碳、高容量型球形硅碳均已进入量产阶段；贝特瑞在氧化亚硅、硅碳、CVD技术以及下一代新型硅负极技术四个方向均做了完善布局；璞泰来CVD硅碳负极在消费电池类客户中已实现批量供应，并同步推进在动力电池客户中的评估验证。
“硅碳负极已在消费电子领域大规模应用，今年以来搭载该产品的车型也明显增多，产业化节点日益临近。”程玲表示，硅碳负极放量主要看大圆柱电池产业化推进情况、硅基负极规模化量产后的降本幅度趋势延续，以及固态电池的量产进展。
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